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券商“双循环”研报精选
发布日期:2020/10/21 10:24:00

双循环”新发展格局是国家应对百年变局的主动调整,指引国民经济发展方向。我们梳理了近两个月来部分券商研报,宏观策略和行业分析如下:

一、宏观策略:扩内需是“双循环”格局的核心目标

中信证券:“双循环”下的变局,发展成渝“一箭三雕”

“双循环”背景下,发展成渝都市圈或可“一箭三雕”,即扩大内需、开拓外需和保障产业链完整。未来成渝地区基础设施空间较大,战略性新兴产业或成发展重点。此外,当地国企或可借力政策东风进一步深化改革。从扩大内需看,成渝地区经济总量较大且消费能力较强,其发展或可带动国内市场空间的扩张。从开拓外需看,成渝地区位于我国中部,有望打造成为面向欧亚大陆桥的内陆开放新高地。从保障供给看,我国或将发展中西部地区以承接东部沿海的产业转移,成渝地区自身产业基础雄厚,可事半功倍。

中信建投:“双循环”新发展格局的路径与受益方向

内循环方面,提升内需、完善内部供给是未来实现以国内大循环为主体的发展路径和结果。这一过程将推动消费板块整体受益于消费总量扩容,结构上能实现替代进口、促进海外消费回流的高端消费品民族品牌,以及拉动消费的新兴消费业态将受益。外循环方面,农业育种、高端制造业、服务业中持续扩大开放的领域将推动各领域本身及相关产业链加快发展。

申万宏源:“双循环”开创第三条发展路径—“开放大国”模式

“国内国际双循环相互促进”,意味着我们未来在整个商品领域里面会更加着重于需求端的开放。未来我们进口方面的关税,特别是一些消费品的关税在中长期是趋于持续下降的。通过这样的方法,一方面与全球共享我们需求增长所能够带给供给端改善的潜力;另外一方面,把国内企业进一步推向全球市场,参与更激烈的全球竞争。

东北证券:“双循环”核心目标在于开拓内需市场,完善产业链建设

外贸企业面临出口转内销,内需须加快释放,不仅需要消费市场扩容,还需要加快“两新一重”建设来承接大量出口的工业设备。高科技等关键领域实现进口替代,完善产业链中上游建设,在粮食能源等保持多边合作。对内改革创新,即打通生产—分配—流通—消费四大环节,推动建立需求引领、供给创新的格局。对外开放,即高水平多领域开放,助推内外部循环,以开放促发展。

西南证券:本轮扩内需带来的市场投资机会集中在五方面

农业领域,农业结构和生产效率在“双循环”发展格局下仍有很大的调整和提升空间,国家或将加大对畜牧业的支持力度。同时,转基因商业化进程或迎来加速发展阶段,拓展农业产业链延伸程度也将成为发展现代农业的重要抓手。制造业领域,以集成电路、软件、军工等为代表的高端制造业将迎来新的发展机遇。能源领域,能源安全将进一步得到保障,新能源行业将步入发展快车道。金融领域,金融IT技术的本土替代进程将进一步加快,非银金融也将迎来新的发展契机。消费领域,免税经济将进一步助力消费升级,国货崛起将是必然之势。

二、行业分析:建议关注“双循环”格局下能源、农业、医药、金融等行业

光大证券:从“双循环”视角看“十四五”光伏产业

内循环需要解决的重要问题之一是能源保障。中国在光伏领域实力突出可在外循环中发挥重要作用。新能源发电成本逐渐降低,当具有更好的收益后,解决消纳和灵活性问题也是当务之急,可以通过政策协调保证上网,或通过反哺储能行业或者电力辅助服务市场解决。光伏行业实现平价后,估值空间将进一步打开。“十四五”光伏行业的成长性将更加清晰,在全球碳减排和能源政策的加持下可实现较快增长。

东方证券:“双循环”背景下粮食安全重要性升级

粮食安全在“双循环”背景下重要性尤为突出,粮食安全要建立在自给率充足的前提下,再合理利用国际国内两个市场、两种资源,保障国家粮食安全,协助国际粮食稳定。我国粮食安全现状良好,中长期面临压力。政策措施的方向可以总结为五点:提高粮食生产能力;促进粮食生产的稳定;消费方面的措施;建设统一、高效的粮食流通体系,加强储备应急管理;粮食领域做好国际国内双循环。

华泰证券:“双循环”下的医药行业发展新机遇

“双循环”对国内医药行业影响深远,药品及器械有望加速进口替代,医药行业内需潜力有望进一步被激活,药品及器械创新有望提速。经过长时间的发展,我国在药品及器械等领域已经有了较为深厚的积淀,相应的生产制造力有了显著提升,但是众多细分领域创新性不足,主要市场仍被外资垄断。“双循环”背景下预计利好国产企业发展,建议关注综合实力突出的国产药品及器械龙头。

华泰证券:构建“双循环”体系,迎接证券化时代

打造“双循环”的发展新格局是推动未来经济转型的核心支柱。资本市场是构建“双循环”体系的枢纽平台。产业结构的升级需要融资体系的转型来实现,通过产业资本证券化、社会财富金融化来构建内部循环,以更大力度的对外开放贯通外部循环,实现“走出去”与“引进来”的双向互联互通。资本市场引导新旧增长动能转移,也通过产业升级得以反哺,是打造“双循环”体系的核心催化剂,优质金融企业有望受益于体系建设下的发展机遇。

东北证券:“双循环”背景下的消费服务投资策略

科技、消费和消费服务将形成三分天下的投资格局。消费服务包括线上流量、线下流通、进口免税、出口电商等几个高速增长的产业。线上流量是消费入口,疫情催化,5G物联网使然,“互联网+”加速升级。线上流量对应是线下流通,中国都走在全球领先位置。外循环倚重于“消费留在国内”,入境免税将爆发式增长。外循环的出口升级主要在跨境电商,蓝海可期。

 
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